Yapay zeka (YZ) ekosisteminin daha önce pek bilinmeyen bir köşesi, yatırımcıların dikkatini çekiyor ve bu durum herkes tarafından memnuniyetle karşılanmıyor. CoreWeave ve Nebius gibi isimler, teknoloji dünyasında aşina olunan firmalar arasında yer alıyor. Bu 'neocloud' firmaları, büyük veri merkezlerinde pahalı bilgisayarlar barındırıyor ve bu altyapıyı Anthropic, OpenAI ve Meta gibi büyük YZ geliştiricilerine kiralıyorlar.
Bu şirketler, Silikon Vadisi'nin en hararetli tartışmalarından birinin odağı haline gelmiş durumda. Birçok uzman, neocloud firmalarının finansal açıdan ne kadar sağlam olduğunu ve son dönemdeki aksaklıklarının YZ ekonomisinin mevcut durumu hakkında neler söylediğini sorguluyor. Gartner analistleri, 2030 yılına kadar neocloud firmalarının %80'inin bağımsız operasyonlarına son vereceğini öngörürken, Forrester uzmanları ise finansal durumlarının hassaslaşmasıyla en az üç firmanın yakın zamanda devralınacağını bekliyor.
Perşembe günü ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, neocloud firmaları hakkındaki endişeleri hafifletmeye çalışarak, CNBC'ye yaptığı açıklamada bu firmaları 'genel ekosistemin harici ve küçük bir bileşeni' olarak nitelendirdi. Borç endişeleri, neocloud firmalarının finansman modellerinin temelini oluşturuyor. Bu firmalar genellikle, hızlı bilgi işlem gücüne ihtiyaç duyan büyük teknoloji müşterileriyle uzun vadeli kiralama sözleşmeleri imzalayarak kendilerini finanse ediyorlar. Analist C.J.'ın belirttiğine göre, firmalar bu sözleşmeleri ve satın aldıkları YZ çiplerini teminat göstererek borç para bulabiliyorlar. Johnson, donanımın peşin ödenmesi gerektiği için borcun neocloud firmaları arasında yaygın olduğunu ekledi.
Sektör lideri CoreWeave, hizmet verdiği bazı büyük teknoloji şirketlerine kıyasla daha küçük bir ölçekte faaliyet gösteriyor. Ancak Johnson, kredi verenlerin bazen şirketin kendi kredi değerliliğinden çok Microsoft veya Meta gibi müşterilerinin kredi değerliliğini göz önünde bulundurduğuna inanıyor. Bu durumun, CoreWeave'in 35,1 milyar dolar borç biriktirmesini açıkladığı düşünülüyor. Bazı tedirgin yatırımcılar tereddüt yaşamaya başlamış gibi görünüyor. CoreWeave hisseleri son bir ayda değerinin dörtte birini kaybederken, diğer neocloud firmaları da benzer bir düşüş yaşadı. Nebius, IREN ve Applied Digital gibi firmaların hisseleri de aynı dönemde önemli ölçüde değer kaybetti. Borç yatırımcıları da sektördeki çeşitli firmalardan giderek daha yüksek getiri talep ederek endişeli bir tavır sergiliyor.
CoreWeave CEO'su Mike Intrator, piyasanın 'mantıksız' davrandığını belirterek iş modellerine olan güvenini dile getirdi. Dünyanın en önemli şirketlerinden bazıları CoreWeave'in altyapısı ve diğer YZ hizmetleri için sıraya girmiş durumda. Bazı neocloud firmalarının kökenleri, Bitcoin gibi kripto para üreten şirketlerin bulunduğu oldukça değişken kripto madenciliği endüstrisine dayanıyor. Kripto madencileri, YZ geliştirmede kullanılan fiziksel altyapının bir benzerini kullanıyor. CoreWeave, 2017 yılında Ethereum madenciliğine odaklanarak kuruldu. IREN, Core Scientific ve Applied Digital de kripto madenciliği ile işe başladı. Bu firmaların altyapısı, OpenAI'nin ChatGPT'yi piyasaya sürmesiyle 2022'de YZ'nin patlama yapmasıyla onları avantajlı bir konuma getirdi.
Nebius ise bir istisna olarak öne çıkıyor. Firma, 2024'te Rusya'nın Google benzeri şirketi Yandex NV'nin bir parçasıyken ayrılıp adını değiştirdi. Şimdi bu firmaların başarısı, büyük YZ geliştiricilerinin ve neocloud firmalarının çoğunlukla ana müşterileri olarak saydığı daha büyük veri merkezi operatörleri olan 'hiperskala'ların kaderine bağlı. S&P Global'den Visible Alpha Research başkanı Melissa Otto, 'Sisteme muazzam miktarda harcama enjekte ediliyor. Bu bir silahlanma yarışı,' dedi ve neocloud'ların bu durumdan faydalandığını belirtti.
Ancak Forrester Başkan Yardımcısı ve Baş Analisti Charlie Dai, bu modelin ödünleşmesinin 'daha büyük finansal risk' olduğunu ifade etti. Bu riskler arasında, büyük teknoloji müşterilerinin harcama planlarında yapabilecekleri olası ayarlamalar da bulunuyor. Geçtiğimiz hafta Microsoft ve Google'ın YZ harcamalarını Wall Street analistlerinin projeksiyonlarından daha düşük tahmin etmesiyle, birçok neocloud firmasının hisseleri düştü. Önümüzdeki aylarda halka arz edilmesi beklenen Anthropic ve OpenAI'nin de durumu kritik önem taşıyor. Eğer YZ bir balon olduğunu kanıtlar ve patlarsa, Tusk Ventures'tan Bradley Tusk, neocloud firmalarının 'kesinlikle yan hasar göreceğini' söyledi.
Neocloud'ların geleceği, borçlanma kabiliyetlerine de bağlı; faiz oranları yükseldikçe bu daha pahalı hale geliyor. Elon Musk, yakın tarihli bir sosyal medya paylaşımında bu zorluğun 200'den fazla neocloud'un 'küçük balık gibi yok olmasına ve konsolidasyona' yol açabileceğini öne sürdü ve en küçük firmaların en savunmasız olacağını belirtti. 'Bazıları hayatta kalacak ama çoğu değil,' diye ekledi. Şimdilik Yorkville Ives analistleri, bilgi işlem gücüne olan talebin hala arzı aştığını ve neocloud'ların daha büyük veri merkezi şirketlerinin dolduramadığı önemli bir boşluğu doldurduğunu belirtiyor. Ancak bazıları için neocloud sektörünün son dönemdeki dalgalanmaları endişe verici. Microsoft yakın zamanda İngiliz bir neocloud kuruluşu olan Nscale ile güç kaynağı sorunları nedeniyle bir anlaşmayı iptal etti ve bu sorunların 2030'a kadar sürmesi bekleniyor. Avustralya'dan Firmus ise halka arz planlarını askıya aldı.
