ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto para piyasasına yönelik yeni bir düzenleme önerisi üzerinde çalışıyor. Kurumun 14 Ağustos Cuma günü Türkiye saatiyle 17.00'de Washington'daki merkezinde gerçekleştireceği açık toplantıda, belirli kripto varlıklarını içeren yatırım sözleşmeleri için özel bir ihraç rejimi oluşturulmasına dair kuralların önerilip önerilmeyeceği oylanacak. Bu oylama, nihai bir kuralı değil, kamuoyu görüşüne sunulacak bir öneri metnini kapsayacak.
Atkins'in 2026 yılı gündemine aldığı Project Crypto girişimi kapsamında hazırlanan paket, token satışları için kayıt muafiyetleri, merkeziyetsizleşen projeler için güvenli limanlar ve aracı kurumlar için saklama standartları gibi unsurları içeriyor. Önerilen çerçeveye göre, uygun projeler tam menkul kıymet kaydını tamamlamak yerine muafiyetlerden yararlanarak sermaye toplayabilecek.
SEC, 10 Ağustos'ta yayımladığı resmî bildiride, belirli kripto varlıklarını içeren yatırım sözleşmeleri için özel olarak tasarlanmış bir ihraç rejimini değerlendireceğini belirtti. Bu önerinin kamuoyu görüşüne açılmasıyla birlikte SEC'in kripto varlıklara yönelik resmî kural yapma süreci başlayacak. Kurumun bu yıl yayımladığı personel açıklamaları, staking, token dağıtımları (airdrop) ve madenciliğe ilişkin yaklaşımlarını netleştirmiş olsa da, bu açıklamalar SEC'i uzun vadede bağlayıcı nitelikte değildi.
SEC Yöneticisi Atkins, muafiyete dayalı bir yaklaşımı uzun süredir savunuyor. Mart ayındaki açıklamasında, geliştiricilere projelerini olgunlaştırmaları için düzenleyici bir yol sunabilecek yeni girişimlere yönelik bir muafiyet tarif etmişti. Ancak, muafiyetin sermaye toplama eşikleri henüz bildirimde yer almıyor.
Merkeziyetsizleşme Muafiyetin Anahtarı
Hazırlanan çerçeve, belirli projelere SEC'in menkul kıymet denetimi kapsamından çıkma imkânı tanıyabilecek. Geliştiriciler, projelerini kayıt zorunluluğunu tetiklemeden finanse edebilecek. Ancak muafiyetten yararlanabilmek için taahhüt ettikleri temel yönetim faaliyetlerini tamamlamaları veya kalıcı olarak bırakmaları gerekecek. Kurucuların taahhüt ettiği temel yönetim faaliyetleri sona erdiğinde, ilgili kripto varlığın menkul kıymet mevzuatı kapsamından çıkması mümkün olabilecek. Bu, muafiyetin temel yönetim yükümlülükleri tamamlandıktan veya kalıcı biçimde sona erdikten sonra uygulanabileceği anlamına geliyor.
Cuma günkü olumlu oylama, nihai bir kural oluşturmayacak, yalnızca kamuoyu görüş sürecini başlatacak. Nihai düzenlemenin kabul edilmesi aylar sürebilir. Önerinin muafiyet eşikleri ve uygunluk testleri, SEC'in Kongre onayı olmadan ne kadar ileri gitmeyi planladığını gösterecek.
Yasama Sürecindeki Gecikmeler Düzenleyiciyi Harekete Geçirdi
Bu adım, Senato'nun geçen hafta Dijital Varlık Piyasası Netlik (CLARITY) tasarısını ilerletememesinin ardından geldi. Dijital varlık denetimini SEC ile Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) arasında bölüştürmesi beklenen tasarı, Demokratların Başkan Donald Trump'ın kripto varlıklarına bağlı bir etik istisnasına karşı çıkmasıyla tıkandı. Cumhuriyetçi Josh Hawley ve Jerry Moran ise yerel bankaların yanında yer alarak tasarının stablecoin getirisine ilişkin diline itiraz etti.
Senato Çoğunluk Lideri John Thune, senatörlerin 14 Eylül'de tatile döndükten sonra tasarının ilk sırada ele alınacağını belirtti. Ancak tasarının geçmesi için gereken 60 oy henüz sağlanabilmiş değil ve Thune'un stratejisi, henüz sağlanamayan Demokrat desteğine bağlı. Bazı analistler, sektörün yasa olmadan da ilerleyebileceğini savunuyor. Grayscale araştırma direktörü Zach Pandl, tasarının her koşulda 2026'da geçmesinin zor göründüğünü ifade etti. Bir tahmin piyasasında yatırımcılar da tasarının bu yıl imzalanma ihtimalini yalnızca yüzde 22 olarak fiyatlıyor.
SEC bu adımı tek başına atmıyor. CFTC Başkanı Michael Selig, temmuz ayındaki bir söyleşisinde benzer bir uyarıda bulunmuştu. Selig'e göre Kongre sonuç üretmezse, tüm kripto kurallarını sonunda düzenleyiciler yazmak zorunda kalacak. Yine de Selig, senatörleri tasarıyı geçirmeye çağırdı ve federal düzeyde kesinliğin iş dünyası için kritik olduğunu vurguladı. İki kurum, mart ayında yayımladıkları ortak yorumda çoğu kripto varlığın kendisinin menkul kıymet olmadığını belirtmiş, staking, madencilik ve token dağıtımlarına ilişkin yaklaşımlarını açıklamıştı.
Kalıcılık Sorunu ve Kongre'nin Rolü
Atkins, kurum eliyle atılan adımların kalıcılıktan yoksun olduğunu kabul ediyor. Gelecekteki bir yönetim, Kongre'nin yasaya dönüştürmediği kuralları geri alabilir. Aynı uyarı mart ayındaki rehber için de geçerliydi. Resmî bir kuralın geri alınması, kurumun personel açıklamalarını değiştirmesine kıyasla daha zorlu bir süreç gerektirir. Nihai hâle gelen Regulation Crypto Assets çerçevesinin bir yönetim değişikliğinde geri alınması, personel açıklamalarına kıyasla daha zor olabilir. Kongre'nin kabul edeceği bir yasa ise kurum kuralından daha kalıcı bir çerçeve sağlayabilir. Sektör liderlerinin CLARITY tasarısının eylülde geçmesini istemesinin nedeni de tam olarak budur. Senato'nun eylüldeki dönüşü, senatörlerin bu konuyu yeniden ele alıp almayacağını gösterecek.
